中联重科(000OB电竞157)：中联重科股份有限公司2023年跟踪评级报告

　　跟踪评级债项概况： 一方面持续拓展海外市场，主导产品混凝土机械和起重机械

　　注：经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F共 6个等级，各级因子评价划分为 6档，1档最好，6档最差；财务风险由低至高划分为 F1－F7业务展现出良好的发展韧性。2022年，公司加快中联智慧产

　　共 7个等级，各级因子评价划分为 7档，1档最好，7档最差；财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分析模型得到指示评级结果

　　一般工商企业信用评级 方法（V3.1.202204） 一般工商企业主体信用评级模 型（V3.1.202204）

　　制造企业信用分析要点（2014 年） 制造业企业主体信用评级模型 （2016 年）

　　注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019年 8月 1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号

　　一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。

　　二、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

　　三、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。

　　四、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。

　　五、本报告系联合资信接受中联重科股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。

　　六、根据控股股东联合信用管理有限公司（以下简称“联合信用”）提供的信息，联合信用征信股份有限公司北京分公司（以下简称“联合信用北京分公司”）为该公司提供非评级服务。由于联合资信与关联公司联合信用北京分公司之间从管理上进行了隔离，在公司治理、财务管理、组织架构、人员设置、档案管理等方面保持独立，因此该公司评级业务并未受到上述关联公司的影响，联合资信保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。

　　七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。

　　八、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评OB电竞级结果，不得用于其他债券或证券的发行活动。

　　根据有关法规要求，按照联合资信评估股 截至 2023年 3月底，公司由联合资信评级份有限公司（以下简称“联合资信”）关于中联 的存续债券见下表，募集资金均已按指定用途重科股份有限公司（以下简称“公司”）及其相 使用完毕，并在付息日正常付息。

　　关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 根据《中联重科股份有限公司 2019年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）募集说

　　业生产；从需求端来看，固定资产投资实现平稳 等因素影响，工程机械主要产品产销量均有所增长，消费大幅改善，经济内生动力明显加强， 回落。

　　内需对经济增长形成有效支撑。信用环境方面， 从产品结构来看，挖掘机、装载机、起重机、社融规模超预期扩张，信贷结构有所好转，但居 压路机、推土机和平地机六个常用工程机械设民融资需求仍偏弱，同时企业债券融资节奏同 备占据了中国工程机械市场上绝大部分的市场比有所放缓。利率方面，资金利率中枢显著抬升， 份额，其中挖掘机和装载机在工程机械设备销流动性总体偏紧；债券市场融资成本有所上升。 量中排名前两位。根据中国过程机械工业协会展望未来，宏观政策将进一步推动投资和 行业统计数据，2022年，纳入统计的 26家挖掘消费增长，同时积极扩大就业，促进房地产市场 机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品稳健发展。而在美欧紧缩货币政策、地缘政治冲 261346台，同比下降 23.8%。其中，国内市场突等不确定性因素仍存的背景下，外需放缓叠 销量 151889台，同比下降 44.6%；出口销量加基数抬升的影响，中国出口增速或将回落，但 109457台，同比增长 59.8%。2022年纳入统计消费仍有进一步恢复的空间，投资在政策的支 的 22家装载机制造企业，共销售各类装载机撑下稳定增长态势有望延续，内需将成为驱动 123355台，同比下降 12.2%。其中，国内市场中国经济继续修复的主要动力。总体来看，当前 销量 80894台，同比下降 24%；出口销量 42461积极因素增多，经济增长有望延续回升态势，全 台，同比增长 24.9%。

　　工程机械行业由增量市场转向存量市场； 进入下行周期，2021年全年挖掘机产品销量同未来，电动化、绿色化、国际化将成为工程机械 比增速有所放缓；2022年挖掘机产品销量同比行业的重要发展方向。

　　下降明显。海外工程机械市场相对需求较为旺 截至2022年底，公司研发团队拥有7511名盛，为国内工程机械类生产商拓展了市场空间。 工程技术人员；2022年，公司研发投入34.43亿未来，在“碳中和”和“碳达峰”目标下， 元，占当年营业收入的8.27%。公司拥有国家级工程机械新能源产品的更新需求，将推动工程 技术研发中心、建设机械关键技术国家重点实机械行业的发展；国际化空间巨大，随着中国工 验室、国家混凝土机械工程技术研究中心、流动程机械制造企业竞争力的提升，中国工程机械 式起重机技术国家地方联合工程研究中心等8海外销售有望保持良好的增长态势。 个国家级创新平台，获得多项国家级科技进步奖，截至2022年底，累计申请专利14143件，授

　　+金融”总体战略的框架下，围绕装备制造进行 跟踪期内，公司董事、监事和高级管理人员相关多元布局，已经形成工程机械、农业机械+ 未发生变化；公司股权结构以及主要管理制度智慧农业、中联新材三大板块的业务布局，产品 未发生重大变化。

　　公司仍采用供应链管理部集中采购、各经 统一实施采购。2022年，公司境外采购的原材料营单元具体负责采购执行的采购模式，营业成 主要为小部分客户要求选配进口液压件、底盘本主要为材料成本，采购集中度低。 和电气件等，占采购总额的比重不高。

　　公司供应链管理部负责原材料的集中采购 从营业成本构成来看，2022年，营业成本构管理工作，公司仍采用集采分购的采购模式，供 成中材料成本占93.34%，人工成本占4.36%，折应链管理部通过招标的方式进行品类整合和供 旧摊销占1.20%，原材料成本对公司成本影响显应商管理，具体采购执行由各经营单元负责。对 著。

　　截至2022年底，公司流动资产较上年底有所 不大。其中银行存款137.90亿元，其他货币资金下降。公司流动资产主要由货币资金、应收账款 17.08亿元（为承兑及按揭保证金等，系使用受限和存货构成。 的款项，除此之外本公司无因抵押、质押或冻结

　　截至2022年底，公司流动负债较上年底有所 截至2022年底，公司一年内到期的非流动负下降，主要系应付类款项有所下降所致。公司流 债较上年底有所下降，主要系一年内到期的应付动负债主要由短期借款、应付票据、应付账款、 债券有所减少所致。公司一年内到期的非流动负其他应付款、一年内到期的非流动负债和其他流 债主要由一年内到期的应付债券（占59.99%）和动负债构成。 一年内到期的长期借款（占36.53%）构成。

　　截至2022年底，公司短期借款较上年底有所 截至2022年底，公司其他流动负债较上年底增长，主要系公司信用借款增加所致。公司短期 小幅下降，其他流动负债主要为数字化应付票据借款由信用借款（占92.29%）、质押借款（占 （占83.11%）。

　　4.97%）和保证借款（占2.74%）构成。 截至2022年底，公司非流动负债较上年底有截至2022年底，公司应付票据和应付账款较 所增长，主要系长期借款增加所致。公司非流动上年底均有所下降，主要系公司采购规模随业务 负债主要由长期借款、递延收益和其他非流动负规模下降而下降所致。截至2022年底，公司应付 债构成。

　　票据构成主要为银行承兑汇票（占99.96%），公 截至2022年底，公司长期借款较上年底大幅司应付账款构成主要为应付材料款（占94.98%）， 增长，主要系公司增强资金储备，长期信用借款账龄全部在一年以内。 增加所致。公司长期借款主要由信用借款（占截至2022年底，公司其他应付款较上年底有 98.36%）和保证借款（占1.48%）构成。

　　所增长，主要系公司应付物业、厂房及设备购置 截至2022年底，公司递延收益较上年底有所款增加所致。公司其他应付款主要由应付物业、 增长，主要系公司收到的与资产相关的政府补助厂房及设备购置款（占35.14%）、按揭销售、融 增加所致，公司递延收益全部为政府补助。

　　资租赁销售等保证金及押金（占9.89%）、代收代 截至2022年底，公司其他非流动负债较上年扣款项（占16.72%）构成，账龄全部在一年以内。 底有所下降，主要系公司预收处置非流动资产款