OB电竞机械设备行业：美股工业品股价阶段新高的启示

　　美国头部制造业企业股价短期新高，工业品需求景气度或继续超市场预期。近期美国头部制造业企业如卡特彼勒（工程机械及矿山设备）、特雷克斯（高空平台）、帕卡（重卡）、联合租赁（工业品租赁商）等股价短期表现均创新高。我们认为美国市场整体工业品的需求景气度持续向上，OB电竞这或许与美国本土制造业回流的大背景相关，叠加基建法案对基础设施的拉动，看好本轮美国工业品的需求韧性和持续性。

　　微观视角下的制造业回流：本土龙头呈逆加息周期下的大力度资本开支。我们选取卡特彼勒、特雷克斯、联合租赁的经营数据，来印证工业品微观景气度。（1）从卡特彼勒的季度销售数据看：根据卡特彼勒财报，矿山设备22Q4 销量同比增长61%，23Q1 销量同比增长56%，连续两个季度同比增速超过50%，一定程度印证美国矿山开采端高景气。（2）从联合租赁的设备保有量和金额看：根据联合租赁财报，联合租赁22 年进一步加大了设备保有量，22 年公司设备原值已达196亿美元，较21 年同比增长24.2%；设备保有量达102 万台，较21 年同比增长30.8%。设备保有量和原值的增速甚至达到了近十年的增速峰值，联合租赁因保有设备分布仍然均匀，逆加息周期大幅增加资本开支可以说明美国工业需求韧性向上提振。（3）从Terex 的在手订单积压情况看：根据特雷克斯财报数据，特雷克斯在20Q4 开始积压订单持续上行，在经历22Q2 和22Q3 的绝对量边际下行后，23Q1 再次实现积压订单边际上行，甚至超越了22Q1 的高点，达29.75 亿美元。

　　特雷克斯的订单积压，反映了美国高机市场的供需错配，也反映了需求端的景气程度较高，对国内企业的出口是利好。

　　考虑需求的延续性和粘性，对北美市场保持乐观。根据工程机械协会数据，23Q1 工程机械出口金额增速为20.6%，23M1-5 出口金额累计增速为30.4%，背后反映的实质情况是23Q2 工程机械出口在加速。

　　从增速看，美国市场在较高基数的情况下，仍然实现了12.7%的金额增长；从结构看，美国市场占比为9.0%排在第二位。

　　投资建议。在北美工业企业的需求强韧性下，建议关注国内工业品如挖机、高空平台等的出海，中国工业品的产品力增长，成本优势仍在，预计将持续受益于海外市占率提升，建议关注三一重工徐工机械中联重科恒立液压浙江鼎力杭叉集团、安徽合力等。对于海外占比已经较高的部分消费品出口公司，密切关注需求的复苏力度和盈利能力提升，关注巨星科技、浩洋股份、格力博等。

　　风险提示。国内企业海外布局进度不及预期的风险，海外企业扩产的风险，海外消费品需求提振不及预期的风险。