OB电竞机械行业2023年度中期投资策略：弱复苏、强主题下的机械行业投资机会

　　整体策略从基本面和主题两个维度寻找相对收益今年策略基于制造业修复及地产基建边际改善的基本面判断及央国企改革、数字化、自主可控三大主题线机会寻找相对收益，具体到机械设备细分行业，重点关注轨交、工控自动化、人形机器人、半导体设备、机床及数控系统、激光设备、船舶等赛道机遇。

　　通用设备：制造业资本开支有望开启修复，重点关注工控、通用类激光赛道经济弱复苏状态下，22 年下半年以来制造业周期反复探底，资本开支领先于终端需求先行复苏伴随着终端需求上下波动，经历不断的试错和波折。行业领先指标拐点已现，预期下半年在政策支持、需求逐步企稳的背景下，制造业资本开支有望开启向上修复，看好底部位置且长期质地优秀龙头。具体来看，1）通用类激光：持续降价及技术进步驱动激光应用拓展加速，高功率在中厚板领域替代加速、焊接、清洗、熔覆等放量，同时出口需求旺盛。受益价格战放缓及结构优化，激光器环节盈利弹性显著；控制系统格局稳固，高端国产替代仍有较大空间。2）工控：顺周期行业，出口是重要弹性变量。国产替代持续推进，并呈现强者恒强格局。往后看平台化、拓品类或成为行业重要趋势。

　　央国企改革：关注经营修复、高成长及政策受益赛道政策明确做强做大国有资本、国有企业，新一轮国改“一利五率”考核目标助力提高央国企核国心竞争力和增强核心功能。重点关注行业景气度较好，以及具备股权激励、混改预期、资产重组等有望驱动国企整体财务指标改善的细分赛道或标的。1）基本面修复和国改背景下，OB电竞轨交装备行业迎来新机遇。重点关注投资修复、新建需求及更新替换同步开启的信号系统、供电设备等环节；客运量创历史高位，整车配套及车辆零部件环节。2）船舶：新一轮上行周期已经开启，干散油轮有望接力，环保驱动存量加速换新。供给收缩叠加新型动力船占比提升，共同带动价格弹性。中国已成为全球造船主力，龙头船企有望充分受益。

　　在数字化转型中，AI或可助力中国降低试错成本。具体来看，AI赋能制造业数字化转型既包括对基础能力的强化，也包括对传统工艺流程的简化。随着具身智能风起，人形机器人有望成Al物理载体迎来产业化加速。我们推荐关注驱动器方面的投资机会，包括谐波减速器、空心杯电机、行星滚柱丝杠、无框力矩电机、传感器等零部件。

　　外部供给环境逐步收紧，自主可控价值更加凸显，国产替代受益政府扶持亦将贡献重要需求增量。优选国产替代空间大且低国产化率环节，弹性或更加明显。1）半导体设备：国产化替代已进入第二阶段。CMP、清洗等环节国产化率快速提升；在刻蚀、薄膜设备等空间较大、难度较高的环节，国产设备商实现初步卡位，部分设备从0至1突破，弹性空间大。2）高端机床与数控系统：重点关注高端五轴机床赛道，百亿市场规模，国产化率20%-30%。数控CNC系统百亿以上市场，海外品牌占据国内较大份额，国产系统试错迭代加快、国产替代有望提速。